改善门店经营车企关注扩张前景，加强管理估值溢价创造有利空间
行业的巨大发展前景。汽车经销商的业务主要包括新车销售、二手车销售以及售后服务。而目前我国二手车交易仅相当于新车交易量的23%，相比日本、美国的200%～300%具有较大上升空间。我们预计未来10年，汽车经销商行业的新车销售、二手车交易以及售后服务市场规模分别有3.5倍、16.9倍及6.2倍的上升空间，汽车经销商行业整体规模有3.9倍上升空间，年复合增长率将达到19.4%。
售后服务业务将提供长期快速增长的抗周期智慧之选机会。成熟市场的售后服务业务收银可以占到汽车经销商50%以上，售后服务市场为刚性需求，周期性不明显。汽车保有量的巨大上升空间将使得经销商的售后服务业务于未来10年年复合增长22%，售后服务业务将呈现出高成长性、低波动、高收银率(经营率高达35%以上)的消费业务属性。
行业龙头将实现快于行业的增长：首先，经营管理能力对于经销商的发展至关重要，不仅影响经营业绩，而且将极大程度决定公司与厂商的关系及未来的扩张前景；其次，龙头企业在管理能力、资金实力具备显著优势，地区整合能力上强于小经销商。其成功经验复制能力较强，可以管理、人才输出等改善所整合汽车加盟门店的经营情况，实现成本控制、资源体系内共享等方面的规模经济效应；再次，目前行业较高的水平及发展前景将进一步刺激龙头企业的扩张动力；后，龙头企业正在抓紧上市，进一步扩大资金实力，为其扩张创造更为有利的环境。
选股思路：渠道和管理。渠道能力直接决定了公司是否能够实现快于行业的扩张。因此，能够持续实现中高端加盟品牌门店扩张，特别是能力很强、竞争为激烈的豪华车品牌门店扩张的企业将享受估值溢价。同时，由于行业平均净利率仅1.5%左右，管理能力将品牌选择、门店战略布局、成本费用控制等方面极大影响公司的经营业绩表现，而公司治理机构、激励机制建设则是建立管理制度的核心。
